瑞银首席经济学家Arend Kapteyn周三在研报中写道：“这可能是暴风雨前的宁静。”他指出，美国中期选举临近，历史上这一时期股市波动显著放大，今年恐怕也难以例外。

Kapteyn援引数据称，自1928年以来，9月至10月是全年波动最剧烈的月份——无论是否为选举年，波动率均会在此期间攀升，随后才急剧回落。

参议院控制权的赌盘目前接近五五开，Kapteyn认为，“几乎没有理由相信今年的不确定性和波动性会低于以往中期选举年”。

历史规律：选举前跌，选举后涨

数据显示，在中期选举年，标普500通常在8月底至10月初出现下跌，但到次年3月，平均回报约为14%，中位数回报更高达16.4%。

相比之下，非中期选举年同期的平均回报不足5%。

这一规律也有例外：1978年通胀冲击、2002年科技泡沫破裂、2018年贸易战叠加美联储收紧，均打破了“选后反弹”的惯例。

执政党失席是常态，两院格局悬而未决

Kapteyn援引历史数据指出，自1950年以来，执政党在中期选举中平均损失25个众议院席位和3个参议院席位。

摩根大通的Andrew Tyler也向客户分享了他的基准情景：综合1934年以来23次中期选举周期，执政党平均失去约27个众议院席位和约3个参议院席位。

以当前格局套用历史规律——共和党在众议院拥有218席多数、参议院53比47领先——历史预测指向民主党夺回众议院，共和党守住参议院。

赌盘数据印证了这一判断：Kalshi数据显示，民主党夺回众议院的概率高达85%，但共和党守住参议院的概率仅为53%，形势相当胶着。Polymarket的数据则显示，市场对民主党横扫两院的可能性定价已相当高。

华尔街机构纷纷发出警示

美银策略师Michael Hartnett预计，若民主党横扫两院，市场将出现大幅下挫。

交易员的担忧集中在政策层面：民主党已释放信号，可能推进监管收紧和数据中心暂停令，这被视为对AI相关资产的直接威胁。

Kapteyn在研报结尾再度发问：“暴风雨前的宁静？”

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